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风险投资的速度与激情:风险投资是高风险产业吗?资讯科技新闻

    资料来源:Yourseeker(ID:Yourseeker 2018)有超过2000本专为巴菲特创造财富的书,这是每个人都想知道的问题。本文试图探索一个简单但容易被忽视的原因。这可能会让绝大多数人失望。幸运的是,VC和艺术产业的两种解决方案对于我们的人生起步策略仍然有很好的启发。一切从一开始就开始了。很久以前,科学家们知道地球有一个冰河时代,它是周期性的。每隔一段时间,几乎所有的地球表面都被冰覆盖,然后冰融化,然后冻结,然后融化。在过去的几十亿年里,一次又一次,五次。但是他们对它的原因感到困惑。直到一个世纪前,塞尔维亚科学家Milutin Milankovic研究了地球相对于太阳的位置之后,他提出了一个假设,即地球的摆动会改变太阳辐射的热量,这直接导致了冰河时代的出现和消失。几年后,一位名叫Wladimir Koppen的俄罗斯气象学家沿着Milutin Milankovic的理论路线发现了一个有趣的细节:以前,科学界的主流观点是,地球在冬天变得更冷,因为在某个时候它从太阳接收热量太少。这种寒冷继续叠加,最终冰川期来临,地表被冻住了。但是柯本并不这么认为。在研究了大量实际数据后,他认为冰河时代最终是由一些年份的凉爽夏季引发的。其背后的逻辑是,一个夏天不能融化前一个冬天剩下的所有雪。结果,剩下的冰使得在接下来的冬天积雪更容易,这反过来又使得在接下来的夏天更有可能继续下雪。不断地,越来越多的雪反射越来越多的阳光,因此冷却过程加速,最终,一个新的冰河时代到来。换句话说,冰川期的真正诱因是一个没有人注意到的凉爽的夏天,留下一层薄薄的残雪,最终导致数千年后整个地球被数英里的冰覆盖。这是一个有趣的想法和自然现象。到目前为止,已经有2000多本书致力于巴菲特的财富创造。几乎所有可以交织的细节都被挖掘出来,很多故事都被填满了。但很少有人注意到这样一个极其简单的事实,即巴菲特的巨额财富不仅仅因为他坚持一个良好的战略和长期的耐心,还因为他从小就是一个合格的投资者。巴菲特目前身价超过800亿美元,其中绝大部分(超过99%)是在50岁以后赚取的。上图显示了他的财富增长曲线。为了真正理解这些数字,我们必须观察它们半个世纪。对于十几岁和二十几岁的人来说,净资产几乎没有差别,资产分化开始于30岁左右。例如,对于美国人来说,如果你在20岁时拥有10万美元的净资产,那么你在同龄人中排名前5%。但如果你是30岁,390000岁是最高5%的门槛。另一方面,巴菲特在青春期之前就开始认真对待财富了。到30岁时,他的净资产是100万美元(约930万美元的通货膨胀),这意味着他比同龄人富裕99.99%。让我们推断一下,如果巴菲特在22岁开始投资,而不是在他10岁出头的时候,根据同样的财富增长曲线,他30岁的净资产大约是240000美元。如果他在30岁时价值24000美元,而不是实际价值100万美元,那么以同样的回报率他价值多少呢?19亿美元。这比他目前的实际价值低98%。19亿美元听起来也是一个很大的数字。但是世界500强的门槛已经超过30亿。也就是说,如果巴菲特的投资生涯被推迟了几年,我们可能根本就没有听说过他。在这一点上,真正的商业社会似乎再现了自然规律。许多事情需要重新回到它们最初的起点。例如,一个公司如何实现其目前的成就以及为什么一个品牌可以持续几十年。不幸的是,似乎很少有人注意到这一点。为什么亚马逊选择从图书市场开始?贝佐斯曾经解释说:“你必须回到1994年,以不同于其他事物的眼光看待书籍。它比其他东西更加标准,SKU数量众多,更容易满足消费者的真实需求。你不必担心网上商店和书店之间的区别。你知道,在20世纪90年代,电力行业太难做了。互联网接入极其缓慢,人们缺乏信心。告诉消费者“我们的体验比商店好”是没有用的。如果你说“我们这里什么都有”,其他人可能会想到。大部分的品牌价值也来自于此。苹果之所以有实力在消费者面前保持其品牌溢价,是因为即使其供应商的股价也远低于其同行(所谓的Applerisk折扣,苹果风险折扣)。这不仅仅是因为它目前的产品足够好。更重要的是,自上世纪80年代以来,它的产品质量已经足够可靠。我们往往年复一年地忽略琐事和毅力,因此我们怀念大事。就像巴菲特大部分的成功都归功于他十几岁的成就。这听起来有悖直觉,但那是真的。因此,即使2000本书探讨了巴菲特的投资策略,我们能得到的最大和最实际的灵感似乎是开始在小学三年级进行正确的投资。正如物理学家阿尔伯特·巴特利特所说:“人类的最大缺点是无法理解指数函数。”如果太晚了怎么办?风险投资不是高风险,而是高风险频率。大多数人对风险的感知主要来自于这样一个事实,即大多数被投资的项目将损失他们的钱,而基金的整体回报主要取决于几个主要项目的成功。例如,风投投机商关联风险投资公司(.ationVent.)做了一项统计研究:2004-2013年,风投行业的总体回报率如上所示。百分之五十五的项目的财务回报率是0-1倍(事实上,大多数项目没有回报),而只有千分之四的项目的回报率超过50倍。命中率非常低,我们需要投入足够的项目来实现整体增值。乍一看,它似乎确实是“高风险”。在二级市场上投资大公司的股票风险会小一点吗?摩根大通已经计算出罗素3000指数从1980年到2014年的回报率。风险与风险投资之间似乎没有质的区别。从1980年到2014年,40%的基础公司遭受了“灾难性损失”(即至少70%的市场价值被撤回,并且从未恢复)。此外,这种现象在能源、材料、工业、金融业、信息技术、消费品等行业中普遍存在:它是统计样本的偏差吗?事实上,罗素3000指数的样本来自美国市值最大的3000家公司,然后是加权平均。在某种程度上,它消除了二级市场上不可靠的公司,并提前筛选出未来可能的赢家。因此,风险投资与大盘股的风险差距并不明显。比较风险的反面:回报。在过去的八年里,Uber的估值已经增长了2000倍,这在VC行业已经非常出色。上市公司表现同样好吗?此外,美国烟草公司奥驰亚公司的市场价值增加了2000多倍。不同之处在于奥驰亚花了40年。你看到区别了吗?VC和大盘股之间的差异不是最终的回报倍数,而是它们达到终点的速度。既然速度是唯一的差异因素,为什么人们仍然认为风险投资是高风险的,而投资股票则不是?因为五倍快意味着你在同一时间经历的困惑、压力和情绪崩溃是后者的五倍。你可以经常问自己五次,“我在做什么?”我为什么那么做?这有道理吗?”风险投资的“高风险”并不是因为投资者承担了更大的风险,而是因为这些风险被塞进了更短的时间段。这意味着投资者需要付出更多的情感和心理代价。他们所承担的风险不仅是显而易见的金钱成本,而且是困扰他们的担忧和犹豫。当然,我们可以继续质疑:风投可能最终会损失所有的钱;但是投资股票,不管是好是坏,难道不是滑铁卢吗?这不一定与时间的长短有关。20世纪30年代初,美国所谓的大规模股票下跌89%,而欧洲和日本的金融市场在第二次世界大战后期也经历了类似的下跌。所谓的“安全”资产在某种程度上并不安全。当然,你可以说这种事情太少见了。风投行业每十年或二十年会发生一次,这与股市有关,大概每两个世纪才出现一次。但结论没有改变:它们背后几乎存在真正的风险,但风险发生的频率存在巨大差异。这意味着,当我们谈论“风险”时,你必须考虑的最重要的问题不是你能承受多少波动,而是你的情绪和思想需要多长时间才能接受这种波动。嗯,如果你开始得晚,心胸开阔,能够承受更频繁的风险,这可能是一个很好的解决方案。为了赢得开始,赢得一切,跳出风险投资行业,从另一个看似不相关的领域再次回答这个问题:如果太晚了怎么办?我以前很好奇:艺术品和快餐产品和一般服务产品非常不同。它们彼此非常不同,很难标准化。他们背后的艺术家有自己的特点,那么如何才能公平地衡量他们的作品的价值呢?因此,我想知道是否有任何方法可以预测某些艺术品的欣赏,或至少找出昂贵的艺术品的共性。还有一个关于艺术家、艺术作品和科学职业的学科。东北大学的物理学家和哈佛大学的数据科学家分析了近50万艺术家的职业生涯。他们的主要结论是,对于艺术家来说,能否获得世俗的成功往往取决于他们在职业生涯的早期能否从“正确”的画廊获得“认可”。通过收集许多艺术品的拍卖和展览路径,研究小组绘制了世界艺术品流动的路线图。他们的第一个想法很简单。艺术品展览的地方越多,对它的需求就越“僵化”。也就是说,艺术品(及其创作者)在某种程度上是成功的。相反,这张路线图也可以让你一瞥世界上最著名和最重要的艺术品在哪里展出,从而介绍真正受欢迎的画廊和博物馆。这个想法的背后是PageRank,Google的核心算法之一,用于测量网页的级别/重要性。PageRank并不通过查看页面本身的内容来确定其重要性,而是通过计算页面链接到的页面数量,以及用户在搜索过程中认为页面与其他页面的相关性,从而迭代出新的排名。通过这种类似PageRank的策略,团队量化了每个美术馆和博物馆的威望等级。路线图给出的第一个洞察力是,在艺术世界中,欧洲和北美是最强大的国家。例如,纽约MOMA、古根海姆博物馆、伦敦泰特现代美术馆和蓬皮杜美术馆。这些地方的声望最高,世界上大多数最成功的艺术品都陈列在其中。在第一梯队的后面是一群垂涎的种子选手,他们最有可能发现提前流行的艺术。例如,纽约的里奥·卡斯特,维也纳的克里辛格,巴黎的塔迪亚斯·罗帕克和柏林的马克斯·赫兹勒。第二个洞察力是,你可以追踪艺术家的职业轨迹,并预测他作品未来的“欣赏”潜力。判断的核心是每个艺术家的“早期成功分数”。比分是多少?如前所述,每个展览网站会有不同的分数,“早期成功分数”是艺术家前五个展览网站的平均分数。虽然算法非常简单,但是预测艺术家的未来是非常有用的。最后,在“早期成功分数”前20%的“精英艺术家”中,60%的人仍然保持着他们的精英地位。如果你起初没有足够的精英,就很难再去想它了。统计显示,只有10%的“早期成功分数”在20%的底部的人最终能够进入“精英艺术家”圈。早期的成功分数也可以用来预测艺术家职业生涯的长度。20%的人在吊车终点得分,而只有14%的人在五次展览后在吊车圈里呆了十年。这些精英的比例是39%。也就是说,他们通常更容易在圈子里生存。此外,这个数字还反映了一个关键信息:由“精英艺术家”拍卖的作品数量平均是“鹤尾艺术家”的4.7倍,并且作品价格平均高出5倍以上。这项研究是残酷和真实的:在艺术领域,一个严重依赖人才的行业,一个人的初始成就基本上锁定了他的未来。这在许多行业中都是正确的。所以我认为如果我们不早点出发,总是有机会冒更多的风险。提前做好准备,在新的战场上赢得一个美好的开局也是可行的方法之一。总结:1)尽早开始,享受复合利息,不要不必要地打断它;(2)如果你不能控制开始时间,你就必须设法去经历更频繁的风险和生存;(3)如果你的情绪和心理不能承受剧烈的波动,早点准备,尽可能地在新战场。注:本文部分资料来自合作基金和经济学家。

欢迎阅读本文章: 王启筹

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